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　　事件：据央视网，农业农村部2 月17 日发布，1 月末全国能繁母猪存栏量为4290 万头，环比下降0.9%，同比下降3.7%；1 月份，全国生猪出栏量环比增长9.4%，同比增长23.6%。

　　春节前猪价“旺季不旺”，行业产能继续去化。据博亚和讯，1 月生猪自繁自养利润约-249 元/头，环比下降291 元/头，同比下降2,542 元/头，春节前传统旺季再次陷入亏损主要源于行业供给相对充足。行业产能继续去化，2022 年1 月与2021 年6 月相比，全国能繁母猪存栏量累计已下降约274 万头，对应幅度约6%。

　　传统消费淡季来临，1 季度猪价或继续低位徘徊。从历史数据来看，春节后的猪价季节性调整的年份居多，下跌的主要原因在于节后猪肉需求下滑较大。我们用春节前1 周与春节后1-12 周的猪价进行比较发现，除2011、2015、2016、2019 年以外，其余年份猪价在春节后均有一定幅度的下跌，平均春节后2 个月内的猪价下跌幅度超过15%。

　　截至2 月18 日，据搜猪网数据，全国生猪均价约12.27 元/公斤，较节前下跌约16%。

　　投资建议：上半年行业供给峰值阶段叠加需求淡季，猪价大概率仍将面临二次探底，行业产能有望进一步加速去化，建议从企业成本控制能力、出栏增速、资金链、估值等多维度因素进行考虑，当前阶段建议重点关注温氏股份、牧原股份、新希望等；中小猪企中，重点关注资金链相对宽松、出栏增速相对领先的公司，建议关注唐人神、天康生物、巨星农牧等。

　　风险提示：猪价波动风险、疫情风险、食品安全等。

（文章来源：广发证券）

文章来源：广发证券

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