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投资研报

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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：cici

引言：随着我国经济社会发展步入更加重视高质量与可持续发展、更加关注社会公平与民生福祉的新发展阶段，资本市场投资与公司价值评价的标准都需要与时俱进。为此，新浪财经将以新理念、新视角挖掘公司价值，寻找那些促进科技进步、繁荣市场经济、便利人民生活的中国好公司，与各位读者一起分享新动能、新经济领域的投资机会。

昊海生科是眼科、医美行业领军企业，现有产品主要应用于眼科、医疗美容与创面护理、骨关节腔粘弹补充剂、手术防粘连与止血四大细分行业领域。

2021年上半年，公司交出超预期业绩答卷，共实现营业总收入8.51亿元，同比增长71.63%；实现归母净利润2.31亿元，同比翻7倍；实现扣非归母净利润2.21亿元，同比增幅达27倍多！

除此之外，昊海生科十分重视新产品研发，产品不断升级，契合消费者需求。

目前，公司多项研发已取得显著成效，旗下角膜塑形镜产品、第四代有机交联玻尿酸产品已启动临床试验，人工晶状体升级产品、视网膜裂孔封堵生物凝胶产品已进入注册检验阶段，盐酸莫西沙星滴眼液已处于申报生产阶段。预计产品批准生产后，将进一步稳固昊海生科眼科、医美龙头地位，带来新一轮业绩起飞。

研发实力强劲 多款产品临床试验中

重研发还是重销售，决定了公司未来的路。特别是对于医药制造公司，重研发而非重销售的药企往往更有竞争力，可给予毛利率更长久的保障。

昊海生科正是这样一家重研发的企业，其研发费用率长期占据行业领先水平。2020年，昊海生科、爱博医疗、华熙生物、爱美客、欧普康视研发费用率分别为9.49%、10.98%、5.36%、8.71%、2.19%。

无论是在眼科行业还是在医美行业，研发创新均处于至关重要地位，是驱动产品销售的重要因素。同时，研发周期长、耗费高、试验审批流程长等特点，使得率先拥有创新突破的企业可以在较长的时间内获益。

目前，昊海生科已具备医美、眼科及骨科等领域多项核心技术，先进性强，构成了公司产品市场竞争力的基础。

截至2021年上半年，昊海生科多项研发取得实质性突破，旗下角膜塑形镜产品、第四代有机交联玻尿酸产品已启动临床试验，人工晶状体升级产品、视网膜裂孔封堵生物凝胶产品已进入注册检验阶段，盐酸莫西沙星滴眼液已处于申报生产阶段。

预计产品批准投产后，将进一步稳固昊海生科眼科、医美龙头地位，带来新一轮业绩起飞。

新型角膜塑形镜（以下简称“OK镜”）产品：目前，国内OK镜的制造企业仅有欧普康视和爱博医疗，若昊海生科的OK镜产品临床试验通过后，将成为国内第三家OK镜生产企业。目前角膜塑形镜处于快速放量期，市场还是一片蓝海，昊海生科此举将打造新的业绩增长极。

人工晶状体产品：人工晶状体植入是治疗白内障唯一有效手段，随着我国人口老龄化的加剧，白内障手术率持续提升，人工晶状体的需求也在不断加强。2020年，昊海生科人工晶状体年销售数量约占中国市场使用量的30%。

昊海生科此次研发的第二代PRL产品，将实现房水循环，并提供给更为宽泛的实力矫正范围，预计将进一步巩固国内市场龙头地位。

医美产品：昊海生科是国内玻尿酸原材料的供应商及玻尿酸产品制造商，具有原材料成本优势。第四代有机交联玻尿酸产品具有更长效的作用，解决医美消费痛点。

综上可见，昊海生科多领域产品研发显见成效，多项产品进入临床试验阶段、申报生产阶段，公司或将进入研发收获期，带飞业绩新一轮增长。

产业链整合优势明显

说起昊海生科，大家往往将其定义为医美行业，然而，医美仅占其全部业务的20%左右。其业务重点布局眼科、医疗美容与创面护理、骨科、放粘连及止血四大领域。

通过公司2021年上半年营业收入可见，眼科产品实现营业收入3.56亿元，占比41.82%；骨科产品实现营业收入1.06亿元，占比24.16%；医美领域实现营业收入1.8亿元，占比21.13%；放粘连止血领域实现有营业收入0.95亿元，占比11.17%。

值得关注的是，昊海生科已基本完成了眼科、医疗美容与创面护理、骨科、放粘连及止血四大治疗领域“原料+研发+产品+销售”的布局，实现了从上游原材料到产品研发、生产及下游市场销售的产业链整合。

凭借产业链整合优势，昊海生科一方面降低了生产成本，确保了原材料供应的稳定性和产品质量；另一方面，通过在产业链下游的渗入，也有利于公司更好地了解终端市场需求及变化趋势，从而针对性地进行产品乃至上游原材料的一体化研发，进一步提升产品的市场竞争力。

责任编辑：魏亚楠

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