行情&业绩回顾：2021年12月至今面板(申万)指数上涨5.20%，11月京东方、TCL华星、友达大尺寸LCD面板营收同比高增长行情回顾：2021年12月至今面板(申万)指数上涨5.20%，分别跑赢上证指数、深证成指、沪深300指数4.76pct、8.26pct、5.40pct；其中京东方A、TCL科技、深天马A分别上涨6.85%、3.42%、5.52%，彩虹股份、龙腾光电分别下跌0.57%、2.98%。估值方面，截至1月7日A股面板行业总市值5359.13亿元，PB(LF)为1.63x，处于2016年以来的26.1%分位。

　　业绩回顾：中国主要LCD厂商(深天马A、TCL科技、京东方A、彩虹股份、龙腾光电、友达、群创光电、瀚宇彩晶)3Q21营收1611.32亿元，环比增长1.13%，同比增长47.88%；归母净利润198.62亿元，环比下降19.86%，同比增长376.25%；毛利率同比提升12.38%pct、环比下降2.75pct至27.16%，净利率同比提升8.50pct、环比下降3.23pct至12.33%；应收账款周转天数环比增加3.59天至58.85天，较3Q20的65.49天大幅下降；存货周转天数同比增加5.07天、环比增加6.19天至50.62天。2021年11月全球大尺寸LCD面板月度营收68.74亿美元，环比增长1.43%，同比增长5.92%，其中京东方、TCL华星、友达大尺寸LCD面板营收同比高增长，三星由于逐步退出LCD行业月度营收同比大幅下滑。

　　价格&成本：12月LCD面板价格环比跌幅有望继续收窄，LCD电视面板价格已趋近平均成本及现金成本电视：根据Omdia数据，2021年12月32英寸LCD价格环比下跌4.9%至39美元，43英寸LCD价格环比下跌4.1%至71美元，50英寸LCD价格环比下跌14.0%至98美元，55英寸LCD价格环比下跌9.7%至121美元，65英寸LCD价格环比下跌5.9%至193美元；Omdia预测2022年1月32、43、50、55、65英寸LCD面板价格分别为37、69、89、112、184美元/片，环比降幅有望收窄。根据WitsView数据，4Q21 LCD电视面板平均价格已趋近平均成本、现金成本水平，32、43、55、65英寸LCD电视面板价格分别较现金成本高出3.02%、8.79%、16.94%、16.06%。

　　笔记本：根据Omdia数据，2021年12月14英寸笔记本面板价格环比下跌4.3%至45美元，15.6英寸笔记本面板价格环比下跌4.3%至44.8美元；Omdia预测2022年1月14、15.6英寸笔记本面板价格分别为43.5、43.3美元/片，环比降幅将收窄。根据WitsView数据，4Q21 14英寸笔记本面板平均价格较现金成本高出162.73%；15.6英寸笔记本面板平均价格较现金成本高出160.04%。

　　供给&需求：4Q21全球大尺寸LCD产能环比下降0.26%，11月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长3.28%供给方面，我们预计2022年全球大尺寸LCD产能面积较2021年增长5.35%，其中1Q22、2Q22、3Q22、4Q22产能分别环比增长1.31%、1.42%、2.38%、2.25%；预计2023年全球大尺寸LCD产能面积较2022年增长1.49%，其中1Q23、2Q23、3Q23、4Q23产能分别环比下降0.27%、0.39%、1.57%、1.41%。

　　需求方面，终端需求大尺寸、高端化、多样化的趋势延续，2021年11月全球LCD电视面板出货面积同比增长0.58%，全球LCD显示器面板出货面积同比增长9.16%，全球笔记本电脑面板出货面积同比增长30.92%，全球平板电脑面板出货面积同比下降17.30%。

　　我们认为，伴随着LCD扩产进入尾声，行业将由过去供给端主导(产能变化)转向需求端主导(终端需求大尺寸、高端化、多样化)，行业周期属性将淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望强化。

　　投资建议：LCD产业链继续推荐京东方A、TCL科技中国大陆LCD面板产业从无到有、从小到大、从大到强，现已实现全球领先，我们看好京东方A、TCL科技等中国大陆面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权实现盈利能力的稳步提升。

（文章来源：国信证券）

文章来源：国信证券
金融财经 http://yuncha-intelligence.com

上一篇：

下一篇：