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　　事件：11 月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健食品、休闲食品及奶粉等子板块线上销售情况进行分析。从11 月线上销售情况来看，在线上消费需求疲软、去年双十一高基数影响下，各板块销售额均有所下滑，龙头集中度提升趋势较为显著。为保证口径同期可比，双十一预售产品的销量、销额均未计入11 月行业数据。同时阿里数据仅代表部分品类线上销售情况，其它线上平台分流亦会对其准确度产生影响，且对于白酒等线下销售为主的板块代表性较差，实际动销情况好于线上表现。因此，线上阿里系数据仅供参考。

　　白酒：销售额持续下滑，幅度有所减弱。11 月白酒行业线上销售额16.61 亿元，同降36.33%，销量268.90 万件，同降40.33%，均价617.69 元，同增6.70%。

　　考虑其它线上平台分流影响，叠加去年同期高基数及行业步入淡季，11 月酒类、白酒子板块同比大幅下滑。从销售额看，茅台、五粮液、汾酒占据前三。

　　分品牌看，11 月各品牌销售额均有不同程度的下降，茅台/五粮液/泸州老窖/洋河/汾酒同降57.15%/27.81%/34.40%/11.78%/4.47%。价格表现分化，茅台、老窖下滑，五粮液、汾酒、洋河上升，其中五粮液涨价幅度较大，同增33.74%。

　　乳制品：销售额持续下滑，伊利、蒙牛市占率提升显著。11 月液奶行业线上销售额为21.48 亿元，同降11.57%，销售量3485.12 万件，同降23.85%，平均产品价格61.63 元，同增16.12%。分子品类来看，白奶销售额为13.18 亿元，同降2.21%，均价77.44 元，同增3.39%。其中伊利销售额同增7.11%，线上份额同增3.71pcts 至21.28%；蒙牛销售额同增18.33%，线上份额同增5.99pcts至23.69%。酸奶销售额为3.76 亿元，同降19.40%，均价69.94 元，同增13.06%。

　　奶酪线上销售遇冷，百吉福发力双十一市占率显著上升。

　　奶粉：销售额同比下滑，均价维持同增趋势。11 月婴幼儿牛奶粉线上销售额23.17 亿元，同降18.10%，销售量560.08 万件，同降21.74%，均价413.69 元/件，同增4.65%。分品牌来看，爱他美、飞鹤、君乐宝销售额位居前3 名，分别占比28.31%、9.35%、5.58%。热销榜爱他美稳居榜首，在前十中占据五席，美素佳儿占据两席。

　　调味品：板块销售额下滑，集中度环比上升。11 月阿里渠道日常调味品子行业销售额为2.96 亿元，同降4.77%，主要系去年疫情影响下消费端囤货带来的高基数、终端需求不景气叠加其它线上平台分流所致。分品牌来看，海天、千禾、李锦记销售额位居前3 名，分别占比24.62%、12.18%、7.36%，CR3 环比有所上升。主要调味品牌方面，海天销售额为7295.50 万元，同增11.70%；千禾销售额3610.18 万元，同降7.72%；李锦记销售额2181.25 万元，同降15.84%；欣和销售额为1445.47 万元，同增15.39%。复调方面，海底捞销售额为2952.13万元，同降33.95%；好人家销售额为2538.83 万元，同降23.50%。

　　保健食品：线上需求疲软，板块量价齐跌。11 月阿里渠道保健品销售额48.43亿元，同降29.80%，销售均价185.03 元，同降2.36%。保健食品量价双降，需求放缓。海外保健品(包括海外品牌如swisse 等及国内公司国际品牌如汤臣by health 等)11 月销售额26.56 亿元，同降23.13%。分渠道看，天猫渠道销售额达23.17 亿元，同降19.82%；淘宝渠道实现销售额3.39 亿元，同降40.07%；天猫渠道销售占比87.24%，品牌店占比环比提升6.2pcts。

　　休闲食品：量价下滑趋势延续，行业集中度继续提升。11 月阿里系休闲食品线上销售额72.09 亿元，同降27.93%；销量为2.56 亿件，同降25.20%；均价28.18 元，同降3.65%，主要与需求不足、线上渠道分流有关。11 月坚果类销售额13.10 亿元，同降23.04%，位居行业第一，销售量3144.41 万件，同降20.29%，均价为41.65 元/件，同降3.45%；糕点类销售额12.61 亿元，同降37.12%，位居行业第二；饼干类销售额12.36 亿元，同降29.73%，位居行业第三。此外，CR3 为21.47%，环比上升0.73pcts，行业集中度继续提升。

　　风险提示：阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。

（文章来源：华创证券）

文章来源：华创证券

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