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　　中国银河12月06日发布研报称：维持保险行业推荐评级。

　　10月单月寿险保费降幅收敛，产险增速转正：疫情反复限制保单消费需求，叠加险企代理人脱落、增员难、产品供需不匹配，行业负债端依旧承压，保费收入同比继续负增长，降幅扩大。1-10月，保险行业实现原保费收入39053.25亿元，同比下降1.40%，降幅相较前9月扩大0.11个百分点。单月数据来看，寿险保费继续承压，产险保费回暖。10月单月，保险行业实现原保险保费2538.96亿元，同比下降3.02%，降幅环比收窄3.77个百分点。其中，寿险业务实现保费收入1152.39亿元，同比下降4.58%，降幅环比收窄1.42个百分点；产险业务实现保费收入850.41亿元，同比增长2.98%，增速由负转正；健康险业务实现保费收入449.68亿元，同比下降9.37%，降幅环比收窄1.78个百分点；意外险业务实现保费收入86.47亿元，同比下降2.04%，降幅环比扩大3.89个百分点。

　　上市险企寿险保费承压，产险保费回暖：1-10月，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险以及中国人保分别实现寿险保费收入4213.53/5748.00/1918.37/1473.78/1158.49亿元，同比分别增长-3.84%/+1.58%/-0.92%/+1.53%/+0.99%，增速相较前9月份变化-0.20pt/-0.23pt/-0.31pt/-0.11pt/+1.78pt。车险综改满一年，基数下降，产险保费改善。1-10月，中国平安、中国人保、中国太保分别实现产险保费收入2205.74/3728.23/1285.39亿元，同比分别增长-8.35%/+0.67%/+3.75%，增速相较前9月份变化+0.83pt/+0.20pt/-0.15pt。

　　行业资产规模扩张，固收类资产配置比例上升：截至2021年10月末，保险行业总资产24.44万亿元，较上年末增长4.91%，增速相较9月末上升0.52个百分点；净资产2.87万亿元，较上年末增加4.41%，增速相较9月末上升0.58个百分点；资金运用余额22.58万亿元，较上年末增长4.16%，增速相较9月末增长0.64个百分点。险企固收类资产配置比例上升，权益资产配置比例下降。截至2021年10月末，固收类资产(银行存款+债券)配置比例50.58%，较上年末增长2.01个百分点；权益类资产(股票和基金)配置比例12.27%，较上年末减少1.49个百分点；其他类投资比例37.15%，较上年末减少0.53个百分点。

　　人身险销售新规征求意见，强化渠道销售监管：依据上海证券报发布信息，中国银保监会拟定的《人身保险销售管理办法(征求意见稿)》正在下发险企征求意见，新规对人身险销售各环节进行规范。新规对销售人员进行分级管理、人身险产品进行四级分类、建立差异化授权销售管理制度，强化监管渠道约束，有助于提升产品类别与投保人风险承受能力、需求的匹配度。变革佣金支付制度有助于改善重规模轻服务乱象，规范销售误导乱象，引导保险公司丰富产品供给、重视客户服务质量。

　　投资建议：2022年开门红启动延迟，代理人脱落、增员难以及新老重疾切换带来的高基数叠加严监管，负债端承压，改善仍需时日。当前价格对应2021年保险板块P/EV在0.43X-0.69X之间，估值处于历史低位，充分反映市场对行业基本面的悲观预期，建议关注配置价值。个股方面，我们持续推荐中国太保(601601.SH)、中国平安(601318.SH)。

　　风险提示：长端利率曲线持续下移的风险；保险产品销售不及预期的风险。

（文章来源：每日经济新闻）

文章来源：每日经济新闻

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