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金价焦点—本周美国就业数据分析

金价在美联储6月利率决议后一度跳水，面对美联储货币政策即将出现的转折，市场做出了较为一致的反应，抛售黄金，买入美元资产。美联储在开启宽松的货币政策后，一直有两大目标，一个是通胀稳定在2%上方，另一个就是就业市场的恢复，具体指标可以关注失业率能否回到4%一下，也就是疫情前水平。通胀目标显然已经达到，甚至远超预期，上周最终公布的5月核心PCE物价指数年率为3.4%，与预期相符，故短期内未能引发行情剧烈波动，金价依然围绕1780美元/盎司维持震荡整理的格局，但持续超预期的通胀数据，使得市场对美联储taper预期越来越高，而美联储也迫于通胀压力不得不加快关于taper的讨论。这也是对黄金构成抛压的主要原因，而且在未来一段时期内市场对通胀的观点分歧也较小。

如果说通胀的变量因素已经充分反应在市场预期和资产价格走势中，并且美联储也一定会对此做出政策调整，那市场焦点就会落在美联储“何时行动”的环节中，而美联储并没有立即采取紧缩的行动，依然还是关注实体经济领域的就业形势，就业形势能否与通胀的节奏同步加速恢复，还需要关注美国疫情的控制状况。所以在周三ADP就业数据和周五“非农就业”数据公布之前，大家还需要关注周二美联储主席鲍威尔就美联储应对新冠肺炎疫情在美国众议院作证发言。

我们认为美联储此前天量的宽松货币政策，导致现在的高通胀几乎是必然的事情，而在2020年3月美联储开启宽松后，市场第一时间也是预期的未来高通胀，所以金价和通胀的同向逻辑是超前反应的，但是就业和宽松的货币政策不存在较强的逻辑关系，也就是说宽松的货币政策可以刺激金融资产价格和大宗商品的价格的走势，但并不一定能够刺激大家去找工作，或者让企业提高薪资水平去扩大就业岗位，这也不是美联储所能推动的，这是拜登政府的工作范畴，而近期我们看到联邦政府的动作也明显多于美联储的行动，大规模的基建项目将大幅带动就业市场的复苏，只不过距离基建项目落地，美国两党还需要进一步磋商，由于8月美国国会休会，预计落地时间可能在9-10月。所以我们认为短期内美国就业市场很难会出现大幅改善。

投资者对周五非农就业数据勿用太敏感，若希望从数据中获得更长周期的投资方向指引，可参照上述逻辑对黄金进行少量配置。关注短期金价走势的投资者，可关注周五晚间实时公布的数据和预期值之间的差值，和一系列就业数据是否表现一致，比如失业率是否低于预期，非农就业是否好于预期，时薪增长是否好于预期，三者一致可能会增强市场对美联储taper的预期，进而加大金价下行压力。

整体而言，本周金价走势在技术上与基本面条件也较温和，金价正处在一个“三角收敛形态”末端，或配合周五非农数据，在最后进行整理形态的突破，在此之前金价大概率延续震荡，并且震荡幅度可能继续缩小，投资者短线操作的目标空间也尽量调整在1770-1780之间，下方支撑关注1760，何时突破，参考突破后的收盘价水平，若在1750附近（甚至更大），不建议抄底，可择机做空。

而在金价日图走势中，MACD双线尚未脱离能量柱，暗示金价尚未脱离底部震荡的弱势格局，未见反弹时机和信号，在1770附近买入的短线交易者，也应在震荡区间上沿1780上方及时获利了结。

另外还有一份数据供大家参考，根据商品期货交易委员会（CFTC）的COT数据，截至6月15日的一周，投机者的黄金期货净多头头寸减少至209.4万份，低于此前一周的213.7万份。当金价最近一次跌破1800点时，黄金期货头寸的净多头头寸没有那么明显，为17.06万份合约。对期货多头的进一步平仓可能导致现货金价进一步下跌。

投稿人：宋蒋圳

国家高级黄金投资分析师

粤宝黄金投资总监

责任编辑：唐婧

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